市場規(guī)模：廣闊航拍市場快速打開，物流仍處概念期

　　1、微型無人機下游市場有飛行玩具、航拍、物流和電力巡檢等。

　　多旋翼無人機有四旋翼、六旋翼和八旋翼等幾種，有效載荷從小于1kg到最大10kg左右，需要領域也從航空玩具、航拍到電力巡檢、物流、遙感、公安執(zhí)法&；；反恐維穩(wěn)和農(nóng)業(yè)植保。隨著載荷的提高，飛機功能和復雜性提高，售價從幾千元到高達100萬元級別。

　　前面我們已指出，大載重多旋翼無人機（載重10kg左右）跟無人直升機或固定翼無人機是近似替代品。所以，我們這里基本只考慮載重在5kg以下的多旋翼無人機市場，即微型無人機市場。

　　當前，微型無人機主要的下游應用包括：飛行玩具、航拍、物流和電力巡檢等。

　　2、飛行玩具、航拍、電力巡檢市場快速打開，物流仍處概念期。

　?。?）價低好玩的多旋翼航模將快速搶占航模市場份額。

　　超低載荷多旋翼飛機最早進入飛行玩具市場。AR.無人機在2010年1月推出市場，飛機重量僅300g，雖引起轟動，但市場只是將其定義為一款 好玩的飛行玩具。所以說多旋翼無人機最早是作為飛行玩具進入商業(yè)市場。近年來，國內(nèi)外一些航模企業(yè)迅速推出超低載荷玩具，這些超小多旋翼飛機結構簡單，大 多無法進行超視距飛行（即為航模而非無人機），價格低廉（有的僅只有幾百元）。我們認為，未來3～5年，微型多旋翼飛機作為飛行玩具，市場空間將快速打 開。

　　國內(nèi)目前做這種超低載荷多旋翼航模飛機的都是非上市公司，這些公司大多從航模制造商轉型而來，包括哈博森和艾特等。這些最小僅僅為手掌大小的無 人機往往配置一個低像素的迷你攝像頭，結構簡單，難度介于一般航模和無人機之間，價格低廉，對航模玩具有很大的吸引力。一般典型的多旋翼航模機長寬都在 15cm內(nèi)，重量100g以內(nèi)，需要在100m視距范圍內(nèi)控制飛行，續(xù)航時間不到10min，平均售價500元左右。

　?。?）電影+微電影+DIY視頻，航拍市場潛力巨大。

　　2013年中國票房達36億美元，而全球總票房達360億美元。過去10年中國票房年均復合增速35％。隨著中國和世界電影票房的快速增長，電 影拍攝費用也保持了同比快速增長。多旋翼無人機之前，航拍需要用造價昂貴且笨重的載人直升機進行拍攝，航拍成本高昂。而多旋翼無人機相對成本低廉，且優(yōu)良 的航拍功能完全能夠替代直升機航拍。所以大疆Phantom+GoPro一推出市場就快速搶占了好萊塢航拍部分市場，而在中國去年很火的“爸爸去哪兒”節(jié) 目就使用了大疆的Phantom進行拍攝。隨著中國電影、微電影和DIY視頻的快速增長，多旋翼無人機航拍在未來3～5年有望迎來銷售放量，有可能開啟百 億元市場。

　　多旋翼電力巡檢無人機和警用偵察多旋翼無人機在民用市場已分析過，其本質就是特殊領域的航拍。

　　（3）成本高+飛行安全沒保障，無人機快遞仍處概念期。

　　2013年下半年以來，國內(nèi)外物流巨頭紛紛進行無人機（多旋翼無人機）快遞試驗。2013年12月，亞馬遜CEO杰夫·貝索斯首次對外透露了名 為PrimeAir的物流計劃：亞馬遜今后將使用無人飛行器來運送小型包裹，派件用時只需30分鐘，無人機可飛行16公里，運送重量小于2.26公斤的物 品。國際航空快遞巨頭德國郵政DHL集團同月也進行了無人機藥品運送實驗，據(jù)報道，該無人機歷時約2分鐘成功飛行1公里運送藥品投遞至公司本部附近，該小 型無人機約重2.5kg，最遠運送距離3km，不過DHL還沒有馬上推出無人機送貨服務的計劃，此次利用無人機運送貨物僅為試驗。

　　而在國內(nèi)，順豐自主開發(fā)出一款八旋翼快遞無人機，該機飛行高度約100米，內(nèi)置導航系統(tǒng)，工作人員預先設置目的地和路線，無人機將自動到達目的 地，誤差2米以內(nèi)。順豐的無人機配送主要針對偏遠地區(qū)的網(wǎng)點之間配送，利用交通不夠便捷的缺陷發(fā)揮優(yōu)勢。2013年9月順豐已在東莞市進行無人機測 試，12月無人機配送結束測試階段，進入試運行階段。

　　我們認為當前無人機快遞仍處于概念期，實際應用仍有待觀望：1）無人機快遞性價比低，一架載重不超過5kg的多旋翼無人機價格近10萬元，與快 遞車相差無異，而快遞車是快遞無人機載重的幾百甚至幾千倍；2）無人機快遞縮短物流時間邏輯不扎實，無人機快遞的一個噱頭是大大縮短交通不便捷的偏遠地區(qū) 包裹配送時間，但偏遠地區(qū)往往快遞需求小，且對快遞時間敏感性不高，所以無人機應用于偏遠地段快遞現(xiàn)實意義不大；3）飛行安全沒保障，具備成熟飛控系統(tǒng)的 多旋翼無人機2005年才開發(fā)出來，技術仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)，下雨、刮風天氣都無法起飛，可能的快遞無人機飛行故障是潛在的公共威脅，監(jiān)管政策放開難度不 小。

　　產(chǎn)業(yè)鏈和競爭分析：看好掌握核心飛控技術、全系列載荷發(fā)展企業(yè)

　　多旋翼無人機進入商業(yè)領域的最后一塊拼圖是導航飛行控制系統(tǒng)的成熟化。多旋翼機是不穩(wěn)定系統(tǒng)且不能完整驅動，良好的導航飛控技術對多旋翼機性能 的穩(wěn)定至關重要。目前國內(nèi)外具備導航飛控系統(tǒng)研發(fā)能的企業(yè)只有少數(shù)幾家，該技術資源構成較高的競爭壁壘。同時多旋翼機的一個重要趨勢是載荷的持續(xù)提高，這 使得多旋翼機能進入到農(nóng)業(yè)植保、遙感等領域，進一步打開市場空間。

　　飛行控制算法軟件平臺有類似Android平臺性質，多旋翼無人機制造商只需在已有的飛控軟件平臺上選擇功能模塊或進行深入開發(fā)，就可滿足自身 的飛行控制需求。據(jù)我們在2014年第五屆中國無人機大會暨展覽會草根調(diào)研，近90％的多旋翼無人機制造商使用的是大疆或零度智控提供的飛控軟件平臺。預 計飛控軟件平臺提供商將收獲核心競爭壁壘和廣闊市場空間。

　　看好掌握核心飛控技術，全系列載荷發(fā)展的企業(yè)，重點推薦大疆創(chuàng)新、零度智控（暫無上市公司）。